美债收益率刷新纪录，给黄金市场带来了压力。8月第二周，由于通胀降温、就业数据疲软及加息预期减弱，COMEX黄金期货一度突破4500美元/盎司，创下近两个月新高。然而，美国财政部连续完成两场关键长期国债拍卖后，情况发生了变化。670亿美元的长期国债以金融危机以来最高成本完成融资，被称为“25年来最贵美债”。8月14日，COMEX黄金期货价格从4509美元/盎司跌至4365美元/盎司。市场认为，这相当于一轮“被动加息”，即便美联储维持政策利率不变，飙升的国债收益率也已实质性地收紧了市场流动性预期。
中信期货报告指出，金价冲高回落主要由获利了结推动。短期内金价累计上涨约9%，逼近4500美元的关键压力区域，多头兑现收益意愿增强，而美债收益率的飙升恰好触发了止盈点。
美国财政部在8月13日完成了250亿美元30年期国债的拍卖，得标利率定格在5.216%，这是自2001年以来美国联邦政府为借入30年期资金所付出的最高代价。前一天，420亿美元10年期国债的拍卖中标收益率达到4.683%，是2007年以来的最高水平。交易人士分析称，美债收益率高企将推高美国政府未来的融资成本，加大财政压力。
美国债务危机一触即发，7月单月财政赤字达到4323亿美元，本财年前10个月累计赤字接近1.8万亿美元。与此同时，美国国债总规模突破40万亿美元，前10个月债务利息支出已达1.17万亿美元。美国财政部部长贝森特近期频频出手，希望通过干预汇率、调整长期国债发行信号以及扩大外国和国际货币当局回购便利（FIMA）工具等措施，为美债减压。摩根大通预计，随着财政赤字和国债供给压力持续存在，投资者将要求长期美债提供更高的期限溢价，并上调了对2026年底10年期和30年期美债收益率的预期。
8月以来，黄金受多重利好推动强劲反弹。7月非农就业数据爆冷，新增就业人口减少2.3万人，大幅偏离市场预期。随后公布的通胀数据温和降温，CPI和PPI数据均符合预期并较前值小幅回落。基于这些因素，金价一度升至4509.1美元/盎司，但宏观数据落定后，黄金涨势迅速松动。8月14日，现货黄金收报4350.85美元/盎司，日内下跌1.30%。
当前市场面临矛盾：一方面，通胀数据持续降温，美联储加息压力减轻；另一方面，美债收益率却无视通胀放缓而持续飙升。五矿期货分析认为，核心通胀下行显著偏慢，加上实际利率维持高位，尚不支撑美联储开启政策转向，贵金属上行空间依然承压。
瑞银报告指出，预计通胀将逐步缓和，使美联储2026年维持利率不变、2027年恢复宽松政策，随着实际利率下降和美元走弱将重振黄金投资需求，助力金价在2027年上半年回升至5000美元/盎司附近。华泰证券固收团队报告分析，7月以来黄金与美债利率开始“脱钩”，在美债利率创新高的情况下金价不再剧烈下跌。这可能是央行等非市场化买盘在发挥托底作用。华泰证券判断，金价已基本走出弱势区间，在资金轮动背景下具备独特的配置价值，但对金价上行空间仍持谨慎乐观态度。
申宝策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
